Israel :Revue des marchés financiers – octobre 2006

Le mois d'octobre a vu la poursuite de la tendance positive sur les marchés actions dans le monde et en Israël. Des niveaux de prix record ont été enregistrés et aux Etats-Unis, le Dow Jones a dépassé pour la première fois le niveau des 12'000 points alors que le Maof, le TA 25, atteignait ses niveaux du moi de mai. Avec ces dernières hausses, les pertes des mois de mai et juin ont été effacées.

Rappelons que celles-ci avaient été la conséquence de l'importante correction sur les marchés émergeants, qui avait entraînée à sa suite les marchés les plus stables des grandes économies mondiales. De même, la guerre du Liban avait entraînée une baisse momentanée du cours des actions sur le marché israélien mais comme nous l'avions estimé à l'époque, ces baisses ne sont plus que de l'histoire.
En dépit de la guerre et des crises politiques et sécuritaires, la bourse locale continue d'afficher sa corrélation avec les bourses mondiales. Le mois d'octobre a d'ailleurs été aussi le meilleur depuis deux ans sur le marché obligataire. Les raisons de ce comportement positif sont à trouver dans un certain nombre d'événements économiques et techniques:

1. L'inflation: une baisse surprenante des prix du pétrole brut dans le monde, d'un niveau de près de USD 80 le baril jusqu'en dessous de USD 60 a baissé d'un coup l'un des facteurs inflationnistes les plus importants dans le monde. En Israël, l'indice des prix à la consommation a baissé d'un niveau étonnant de 0.90%, la baisse mensuelle la plus importante depuis le mois de janvier 1986. Depuis le début de l'année 2006, l'indice des prix n'a monté que de 0.8% et sur les 12 derniers mois de 1.3%, significativement en dessous des attentes des analystes.

2. La baisse des taux d'intérêt: En conséquence de la baisse des prix de l'énergie et de la publication des indices des prix à la consommation tellement bas, les attentes concernant la hausse des taux d'intérêt aux Etats-Unis se sont affaiblies et en Israël, il s'est avéré que le taux d'intérêt était plus important que ce qui est nécessaire, ce qui a poussé la banque d'Israël a commencé à le rebaissé, dans un premier temps de 0.25%, et attendant une prochaine baisse, probable, d'au moins 0.25% supplémentaire au mois de novembre. Le taux d'intérêt nominal sur le shekel sera donc inférieur à celui sur le dollar, bien que le taux d'intérêt réel reste plus élevé sur le shekel, suite à une inflation moindre en Israël qu'aux Etats-Unis.

3. Le cours du dollar en Israël: Le dollar a continué sa baisse vers le niveau de 4.25 shekels pour un dollar, ce qui représente une baisse de 10% depuis son niveau du mois de février dernier. La baisse du dollar a été causée d'une part à cause de l'écart entre les taux d'intérêt réels entre le shekel et le dollar, la poursuite de la baisse du dollar dans le monde et d'autre part à cause de la poursuite de l'entrée massive en Israël de devises étrangères qui ont été échangées en shekels, comme par exemple suite au rachat d'Ichkar, des investissements étrangers en Israël et de la vente par le grand public de participations à des fonds mutuels israéliens investis sur les marchés étrangers.

4. La poursuite de la croissance: La fin de la guerre et l'estimation que les dégâts sont en fin de compte relativement légers, la sortie rapide de l'économie locale d'une situation de guerre au retour à la normale, et l'aide apportée par le gouvernement aux habitants et aux petites entreprises frappés par la guerre au Nord du pays ont tous contribué à la reprise du processus de croissance économique dans lequel se trouvait l'Etat d'Israël à la veille de la guerre du Liban.

Les portefeuilles gérés par nos soins ont donné au mois d'octobre un rendement très élevé, suite à une estimation correcte de notre part des tendances du marché et grâce au transfert d'une partie des avoirs dans les fonds Recanati, gérés par nos soins. Nous avons augmenté l'exposition des portefeuilles au marché actions en Israël et à l'étranger et nous avons allongé la durée de vie des obligations, tout en limitant notre exposition au dollar et en augmentant notre exposition aux obligations en shekel non liées à l'inflation, de moyen et long terme. Ces changements ont donc amené un rendement élevé tout en limitant la volatilité, les risques, les frais et les commissions.

A notre avis, la situation économique de base pour le mois de novembre ne va pas changer, même si l'on peut peut-être s'attendre à de légères baisses momentanées dues à des prises de bénéfices à la suite du mois d'octobre. Le dollar devrait légèrement se réévaluer au vu de son cours très bas et de la baisse du taux sur le shekel.
Le niveau de l'inflation pour les prochains mois va continuer d'être bas, ce qui devrait pousser la banque d'Israël à baisser une nouvelle fois le taux directeur sur le shekel jusqu'au niveau de 5%, un niveau qui devrait renforcer le lien entre le comportement du taux d'intérêt sur le shekel et celui sur le dollar.
La stabilisation de la situation politique au vu de l'élargissement de la coalition permettra, nous l'espérons, la poursuite d'une bonne politique économique et le passage rapide du budget de l'Etat à la Knesset. Avec la poursuite de la tendance favorable sur les bourses mondiales, nous pensons que la tendance positive devrait se poursuivre au moins jusqu'à la fin de l'année à la bourse de Tel-Aviv.
« source Guesen Israrel news »